【新股申购】立志成为中国金融自助设备及服务旗舰企业的恒银金融

摘要: 9月8日申购新股:恒银金融和创源文化。

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9月8日申购新股:恒银金融和创源文化。


 接下来我们重点分析一下明日即将申购的新股之一恒银金融 。



公司简介

恒银金融科技股份有限公司成立于2004年,是集金融自助设备研发、生产、销售、运营、服务为一体,致力于提供金融电子化产品及解决方案的金融科技型企业、高新技术企业、软件企业。


所处行业

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》,公司属于计算机、通信和其他电子设备制造业(分类代码:C39)。根据《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011),公司属于其他计算机制造业(C3919)中的金融电子产品及设备制造业。


行业发展现状

一、全球金融自助设备市场概况


1、全球金融自助设备经过近 50 年的发展逐步进入稳定增长期


1967 年,全球第一台ATM在英国问世,从此开启了支付结算的人机对话模式,到1969 年,瑞典、德国、瑞士、加拿大、美国和日本等国家先后开始安装使用 ATM,国外金融自助设备行业开始起步。


进入 21 世纪后,ATM增长开始进入成熟期。一方面,ATM保有量继续保持着5%-10%左右的稳定增长,ATM 网络的规模不断扩大,增长率趋于平稳;另一方面,行业运营模式逐步成熟,第三方专业化服务渗透到 ATM 市场的各个方面。


根据英国 RBR 研究显示,截至 2016 年末,全球 ATM保有量为 340 万台。至2020年,全球预测 ATM 保有量将达到 450 万台,仍有 25%左右的增长空间。


2、新兴市场的强劲需求成为近年来全球 ATM增长的主要驱动力


根据英国 RBR 研究显示,近年来西欧、北美 ATM 市场已经趋于饱和,加上各银行分支机构的破产、兼并等原因,北美 ATM 市场设备安装数量下降,增长率显著低于全球 ATM 安装数量的平均水平。新兴市场尤其是中国的强劲需求成为近年来全球 ATM增长的主要驱动力。


3、国际ATM巨头市场份额较为集中,地区布局各异


长期以来,NCR、Diebold、Wincor Nixdorf 三家公司(简称“国际三巨头”)占据了全球 ATM 大部分市场份额,NCR 在全球 ATM 领域市场份额更是连续多年占据首位。2015 年 11 月,Diebold 与 Wincor Nixdorf 达成收购协议,合并成立新公司 DieboldNixdorf,新公司取代 NCR 成为全球最大的 ATM 制造商。


就地区布局而言,ATM 厂商市场份额呈现一定的地区差异。NCR 在欧洲地区的市场份额领先,而排名第二位的 Diebold 在北美和拉丁美洲保持优势地位。


但在亚洲地区,国际三巨头的市场地位正在逐渐下滑。一方面,近年来存取款一体机在亚洲市场发展非常迅速,但在国际三巨头遥遥领先的欧美市场却相对缓慢。面对这一市场需求,如 HITACHI、Fujistu、OKI、晓星公司等日韩厂商迅速顺应市场趋势,以存取款一体机为主导产品的经营策略使其在亚洲市场实现快速发展,对国际三巨头的领先地位形成强有力的竞争;另一方面,随着金融设备国产化进程的加速,中国本土ATM厂商正在蓬勃发展,市场地位显著提高,在中国市场对国际三巨头以及日韩厂商均形成了有力的竞争。随着近年来新兴市场的快速发展,未来 ATM 厂商全球市场格局将发生一定的变化。


二、我国金融自助设备市场发展现状


1、我国已成为全球最大的金融自助设备市场

1987 年,中国银行在珠海推出我国大陆第一台 ATM。三十年来,我国金融自助设备市场实现了快速发展,设备保有量和新增量均保持较高的增长率。根据中国人民银行《2013 年全年支付体系运行总体情况》报告显示,2013 年末,我国首次超越美国,成为全球最大的金融自助设备市场。


2、我国金融自助设备继续保持一定增长势头,增速有所放缓

近年来,我国联网 ATM 数量高速增长,并保持高于全球增长率的态势。2004 年至2016 年,我国联网 ATM 数量从 6.83 万台增长至 92.42 万台,复合增长率为 24.24%。根据中国人民银行《2015 年支付体系运行总体情况》报告,截至 2015 年末,全国共有联网 ATM 86.67 万台,较 2014 年末增加 25.18 万台,同比增长 40.95%;根据中国人民银行《2016 年支付体系运行总体情况》报告,截至 2016 年末,全国共有联网 ATM92.42 万台,同比增长 6.63%,增幅有所放缓。


近年来,我国历年年末联网 ATM 数量及增幅情况如下图所示:


3、五大国有商业银行是金融自助设备的采购主力,保有量占比超过 40%,但占 比有所下滑


我国金融自助设备市场需求旺盛,农业银行、工商银行、中国银行、建设银行和交通银行等五大国有商业银行是近年来金融自助设备的采购主力,近年来市场保有量占比均超过 40%。截至 2014 年年末、2015 年年末、2016 年年末,五大行 ATM 合计保有量为 35.71 万台、39.06 万台和 40.47 万台,分别占同期我国 ATM 保有量的 58.08%、45.07%和 43.79%,占比有所下滑。


4、邮储银行、农信农商系统的采购量保持快速增长

1)邮储银行网点数量最多,金融自助设备布放需求充分释放;

2)农信农商系统在国家政策的推动下对于自助设备的投入不断加大。


5、金融自助设备国产化进程提速,国产品牌市场份额持续上升

6、存取款一体机成为银行采购金融自助设备的主流机型,采购占比逐年提升


影响行业发展因素分析

有利因素

1、国家政策的大力支持;

2、金融自助设备行业具有较大的市场空间;

3、金融设备服务领域将迎来重大发展机遇;

4、行业技术水平的提升有助于降低国外技术依赖,进一步加速设备国产化;

5、商业银行的转型催生多元化的创新和安全需求,为行业带来创新机遇。

不利因素

1、互联网等新型支付工具冲击;

2、行业竞争加剧;

3、劳动力成本上升;

4、高端人才缺乏。


竞争优劣势分析

竞争优势

1、多年积累的在位优势有利于公司持续稳定发展;

2、主要产品的核心技术优势有助于公司增强市场竞争力;

3、遍布全国的原厂售后服务网络和即时响应能力有效提升客户满意度;

4、优秀的研发及自主创新能力为公司保持国产化领先地位提供了有力支持。

竞争劣势

1、融资渠道单一;

2、海外市场开拓有待加强。


财务状况分析

1、合并资产负债表


2、合并利润表


3、资产结构

截至报告期内各期末,该公司资产结构如下:


报告期内,公司抓住国内金融自助设备行业快速发展的良好机遇,经营规模迅速扩张,公司资产规模稳步增长,从 2014 年末 99,501.54 万元增长至 2016 年末 185,295.76万元,年均增长率达 36.54%;公司 2017 年 6 月末的资产总额较 2016 年末有所下降,主要系公司流动资产中的货币资金和存货等有所减少。


从资产结构看,该公司流动资产占比较高。报告期各期末,流动资产占资产总额的比例分别为 77.97%、84.27%、88.65%和 87.23%,这符合该公司的业务模式及金融自助设备行业的经营特点。从资产构成看,公司流动资产主要包括货币资金、应收账款和存货,非流动资产主要为固定资产和无形资产。


盈利能力分析

报告期内,该公司营业规模持续扩大,营业收入、营业利润和净利润均实现了快速增长,公司经营成果如下:


报告期内,该公司营业收入构成情况如下:


该公司营业收入分为主营业务收入和其他业务收入。其中,主营业务收入包括现金类自助设备、非现金类自助设备、设备配件、服务及软件等销售收入,服务及软件收入包括维保收入、外包服务收入、软件及技术开发收入。其他业务收入主要由电力通信设备销售和房屋租赁收入组成。报告期内,公司主营业务收入占营业收入的比例均在 96%以上,主营业务突出。


提醒投资者关注“风险因素”

1、市场风险。包含业务受互联网等新型支付工具的冲击、行业竞争的加剧;

2、经营风险。包含主要客户的招投标、客户的相对集中、机芯供应商的相对集中以及规模扩张带来的管理风险;

3、财务风险。包含毛利率的下降、存货金额较大、应收账款余额较大、税收优惠及政府补助的变化;

4、募集资金投向风险。包含募投项目研发、产能消化及新增折旧带来的风险以及每股收益和净资产收益率摊薄的风险;

5、实际控制人控制风险。


综合评价

该行业市场空间较大,并且该公司的盈利能力较强,具备一定的发展潜力。但有报道称《恒银金融上市疑云股东增资成本悬殊 隐瞒原材料核心数据》,建议投资者在防范风险的情况下关注恒银金融。


数据来源招股说明书

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